Expanding Global Liquidity Insurance: Myths and Realities of the IMF’s Precautionary Credit Lines - Working Paper 449

Despite increasing volatility in the global economy, the uptake of the IMF’s two precautionary credit lines, the Flexible Credit Line (FCL) and the Precautionary and Liquidity Line (PLL), has remained limited—currently to just four countries. The two new lending instruments were created in the wake of the global financial crisis of 2008 to enable IMF member states to respond quickly and effectively to temporary balance of payment needs resulting from external shocks. Both credit lines offer immediate access to considerable sums—over 10 times a country’s IMF quota in some cases  with no (FCL) or very limited (PLL) conditionality. This paper addresses four misconceptions (or ‘myths’) that have likely played a role in the limited utilization of the two precautionary credit lines: 1) too stringent qualification criteria that limit country eligibility; 2) insufficient IMF resources; 3) high costs of precautionary borrowing; and 4) the economic stigma associated with IMF assistance. We show, in fact, that the pool of eligible member states is likely to be seven to eight times larger than the number of current users; that with the 2016 quota reform IMF resources are more than adequate to support a larger precautionary portfolio; that the two IMF credit lines are among the least costly and most advantageous instruments for liquidity support countries have; and that there is no evidence of negative market developments for countries now participating in the precautionary lines.

A pesar de la creciente volatilidad en la economía global, la adopción de las dos líneas de crédito precautorias del FMI, el uso de la Línea de Crédito Flexible (LCF) y la Línea de Precaución y Liquidez (LPL), ha sido limitado. Estos dos nuevos instrumentos fueron creados a raíz de la crisis financiera mundial de 2008 para permitir que los Estados miembros del FMI respondan con rapidez y eficacia a las necesidades temporales de la balanza de pagos en respuesta a choques externos. Ambas líneas de crédito ofrecen acceso inmediato a sumas considerables--más de 10 veces la cuota del FMI de un país en algunos casos y sin condicionalidad (FCL) o bajo condicionalidad muy limitada (PLL). En este documento de trabajo se abordan cuatro conceptos erróneos (o "mitos") que probablemente han desempeñado un papel en la utilización limitada de las dos líneas de crédito precautorias: 1) criterios de calificación demasiado estrictos que limitan la elegibilidad del país; 2) recursos insuficientes del FMI; 3) altos costos de los préstamos precautorios; Y 4) el estigma económico asociado con la asistencia del FMI. De hecho, mostramos que el grupo de Estados miembros elegibles es probablemente siete a ocho veces mayor que el número de usuarios actuales; que con la reforma de cuotas del 2016, los recursos del FMI son más que suficientes para respaldar un cartera precautoria más grande; que las dos líneas de crédito del FMI se encuentran entre los instrumentos menos costosos y más ventajosos de liquidez que los países tienen; y que no hay evidencia de una evolución negativa del mercado para los países que ahora participan en las líneas precautorias.